最近一周業(yè)界的熱門話題是小米擬IPO上市，估值有望達到1000億美元。如果是這樣的話，由于當(dāng)前百度的估值在870億美金左右，中國互聯(lián)網(wǎng)的BAT時代，可能為ATM時代所取代。ATM中的M，在這里是指小米（MI）。

        而在本質(zhì)上，為什么？

財務(wù)思維從英國上世紀的老派思維，轉(zhuǎn)向了中美本世紀的新派思維

        ATM時代能否到來，僅從財務(wù)的觀點看，首先要取取于小米上市后，能否長期保住1000億美元這條線。

        最近，小米向港交所遞交的上市申請包括小米披露的招股說明書，引起財務(wù)專家的興趣。

        興趣的焦點在優(yōu)先股（全稱是“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”）與普通股的關(guān)系。按照IFRS（國際財務(wù)報告準則），小米2017年虧損439億元，若不按IFRS計量，則盈利54億元，兩者相差高達493億元。這不是一個簡單的算術(shù)游戲。

        個人認為，這里不存在財務(wù)規(guī)范方面的問題。優(yōu)先股相當(dāng)于把債轉(zhuǎn)成了股。在這個意義上，優(yōu)先股對于小米是成立的。

        傳統(tǒng)財務(wù)在這方面太保守了，香港資本市場以前以同股同權(quán)為由拒絕過阿里巴巴，吃了大虧，現(xiàn)在如果承認優(yōu)先股，是一個巨大進步。

        這值得國內(nèi)資本市場借鑒。

資本市場要通過反復(fù)投機，碰出正確答案

        “ATM時代能否到來”真正的實質(zhì)問題在于，小米的優(yōu)先股背后所代表的潮流趨勢成立不成立。如果成立，小米就可以守住1000億美元這條線，甚至進一步上揚。這方面，傳統(tǒng)財務(wù)專家肯定一竅不通，下面來幫助分析一下。

        一個總的判斷是，ATM是一個過渡性的概念，資本市場通過現(xiàn)在亂碰亂撞，在客觀上追求的終點，在于形成對“移動互聯(lián)網(wǎng)時代”的共識。

        現(xiàn)在小米的角色就是廖化。

        這個市場首先是由于“蜀中無大將”形成的。本來，華爾街寄希望臉譜和推特當(dāng)大將，現(xiàn)在看來不堪重用。這兩個洗腳盆，盛不下華爾街從天而來的“黃河之水”。

        騰訊是備胎，現(xiàn)在勢頭很好，但在華爾街看來也有一個問題，不能把社交概念，轉(zhuǎn)化為電子商務(wù)的基礎(chǔ)架構(gòu)。資本人無奈之下，只好亂投象獵頭社交這樣的小不點。純屬有病亂投醫(yī)。

        新一代人的格局，連上一代還不如。像TMD，已經(jīng)有點令人失望。小米占了一個便宜，他可能跨移動互聯(lián)網(wǎng)的硬件、軟件和服務(wù)一條龍，因此讓投資人挑來挑去，只好投他，這與他本身基本無關(guān)。

        到小米上市那一天，大家就會看到這種形勢。

可能看到雷軍做過社交面上，對他有幻想

        問題的關(guān)鍵在上市之后，資本人會不會喜新厭舊，這就要分析資本人內(nèi)心說不出的“難言之隱”是什么。對此，小米迷在局中，也不一定看得很清楚。需要跳出來看。

        我們先排除一些亂七八糟，我們以為資本人會想，實際他們根本不會想的問題。我們會想，怎么一個搞硬件的跳出來了，這不是亂彈琴嗎？因為投資升級的順序都是硬件最低，軟件次之，服務(wù)為上。但移動互聯(lián)網(wǎng)太特殊了，第一順位，第二順位的，都占著茅坑不拉某種東西，所以才輪到小米。

        首先，是馬云失誤留下的巨大市場空當(dāng)。阿里巴巴搞電子商務(wù)，現(xiàn)在已陷入一種固化套路。

        不改變，也可以沖向一萬億美元（所以他也沒有動力改）。但資本市場是不滿足的，他們又說不出來他們想要的那個東西是什么。

        世上只有一個人看透了玄機，這就是張瑞敏，他一針見血指出阿里巴巴致命死穴，是做生意沒有“溫度”。馬云由于自高自大，今生也不會象馬化騰那樣深刻理解什么叫“社交”了。騰訊倒是有“溫度”，但沒有用到電子商務(wù)上。微信支付可以從側(cè)翼包抄阿里，但擔(dān)任主攻的京東不給力，做的只是品牌，有溫度，但這個溫度不夠社交所能達到的沸點。因此導(dǎo)致另外的一萬億美元，沒人肯認領(lǐng)。

        其次，再看小米自己的定位。“手機中樞、IOT（物聯(lián)網(wǎng)）管道和新零售”，這三個都沾了資本關(guān)切的邊，但與十環(huán)靶心，又都有點若即若離。

        其實那個十環(huán)靶心，我認為與米聊處于同一個方向。但不是雷軍情有獨鐘的那種東西。

        雷軍拿米聊真當(dāng)成聊了，這就無聊了，重心應(yīng)在米（MI）上。

        資本市場希望于小米的是做別人沒做過也做不到事：把社交，做到硬件底層（WEB層以下）、軟件底層（OS殼以下）和應(yīng)用底層（商場以下），而不是做成應(yīng)用（象小米直播、小米槍戰(zhàn)那種輕飄飄的APP）。

大風(fēng)起兮云飛楊

        什么時候才能把天下的豬寶寶們都吹上天呢？交個底吧：資本市場的客觀意志是，在2050年后，把盧梭的社會契約論，改成社交的朋友契約論，把幾百年來以生人關(guān)系為商業(yè)基礎(chǔ)，改為以朋友關(guān)系為商業(yè)基礎(chǔ)。

        讓這個世界，因為有溫度，而變得簡單。

        最不簡單的，是簡單。